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中国联通(600050):受益5G红利,业绩拐点将至

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东吴证券之中国联通(600050)

全年业绩有望企稳回升


投资要点

一,事件:1月23日,中国联通发布2019年经营和盈利最新情况的说明,2019年归属于上市公司股东的净利润预计约49.8亿元人民币,同比增长约22%。


二,移动业务收入端改善明显,降幅收窄:提速降费以及4G 流量红利逐步消退的影响,2019年移动主营业务收入预计比2018年有所下降,但是降幅预计比首三季度的-6.1%有所趋缓,2019年全年,移动出账用户达到3.18亿户;其中4G用户累计净增3,384.1万户,达到2.54亿户。我们认为随着5G ARPU 的提升、提速降费压力的减缓,移动业务收入端明显改善,业务收入贡献逐步提升。


三,创新业务持续突破,带动整体业务企稳并略有回升:中国联通坚持深化互联网化运营转型,基于共建共享优势,扎实推进5G 业务创新,加快云计算、大数据、物联网等重点创新业务的能力培养和规模拓展,受益于创新业务快速增长拉动,固网主营业务收入预计继续保持良好增长,预计全年整体业务有望企稳并略有回升。


四,电信业务收入触底反弹,运营商业绩拐点将至:据工信部最新公布的2019年1-11月通信业经济运行数据显示,11月当月完成1066亿元,同比增长3.2%。11月份实现增速正向提升,电信业务收入增速触底反弹,同时也是我国电信运营商业绩反转的前瞻信号,3G和4G时期电信业务收入拐点分别为2009年和2015年,对比运营商业绩反转同步或者略有延迟,因此我们认为,我国运营商业绩有望实现增速触底回升,迎来业绩拐点。


五,盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的营业收入为3045.57亿元、3233.95亿元、3454.52亿元;归母净利润分别为49.18 亿元、79.93亿元、109亿元;EPS为0.16元、0.26元、0.35元,当前股价对应PE 分别为36/22/16X,维持“买入”评级。


六,风险提示:竞争加剧风险,ARPU 值持续下滑风险。


不构成投资建议,股市风险责任自负

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