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福州百货龙头,手握8家购物中心,却负债近60亿的东百怎么了?

我国的商业连锁企业,不论是老字号,还是后起之秀,都有自己独有的区位优势和竞争力,这也形成了众多区域连锁品牌蓬勃发展的局面,比如重庆百货、王府井、天虹商场、大商百货等等。这些企业在服务消费者的同时,也凭借着市场份额优势,取得了行业发展红利。

在福建,说起商业连锁龙头,首先想到的肯定是永辉超市、新华都购物以及东百集团,就像家家悦、银座和利群购物在山东市场的竞争局面差不多,其中发展于福州的东百集团,近两年业绩有了较大提升,但是公司也不得不面对现金流差、高额债务等的压力。



一、福州百货龙头,东百集团近两年业绩还算亮眼


东百集团是福建老字号品牌,是当地商业零售龙头企业,公司前身是创建于1957年的福州百货大楼,经过几十年的快速发展,公司于1993年成功A股上市。截止到2018年年底,公司共有8家百货购物中心,分布在福州、厦门和兰州。

年报数据显示,东百集团2018年共实现营业收入30亿元,其中63%来自商业零售,19%来自商业地产,12%来自供应链管理,2%来自仓储物流。可见,公司的最大收入来源就是百货零售。



那这家福建知名百货企业,门店遍布福州的东百购物,经营业绩到底怎么样呢?2015-2019前三季度,公司实现营业收入分别为16.3亿元、30.1亿元、38.6亿元、30亿元和27.5亿元;实现净利润分别为0.5亿元、1亿元、2.5亿元、2.6亿元和2.4亿元。由此可见,东百集团从2015年以来,实现了营收和利润的大幅增长。



在净利润大增下,东百集团的扣非每股收益也实现了持续上涨,从2015年的0.03,上涨到了2018年的0.29,上涨速度还是相当快的。



二、利润增长下,东百也要面对许多压力


通过以上数据我们发现,东百集团不论是净利润还是扣非每股收益,都有较大程度的增长,这都是优质公司的常见衡量指标,按理说公司应该得到投资者的追捧才对,可是东百的股价却低迷不振,公司市值更是从最高点以来,缩水了近80亿元。所以,其中必有一定原因。

其实,公司的投资价值,不光看业绩,能取得实实在在的现金才是关键,这就要看公司的现金流。果然,东百集团的经营活动现金流净额并没那么美,从2013年以来基本上都是负的。可见,尽管公司利润在增长,但却没有实实在在的拿到这些现金,而是积压在了应收账款和存货等上。



再深入研究公司年报,我们发现,东百集团从2015年以来的收入和利润增长,基本上是靠房地产项目和仓储物流业务贡献的,特别是兰州中心房地产项目贡献了较大收入和利润,公司的百货业务增长并不大。

而这些房地产项目持续性不强,并且在京东、拼多多等电商冲击下,公司的百货业务仍面临增长的困境,所以公司盈利能力的持续性还有待商榷。

同时,为开发房地产项目,东百集团的债务也在与日俱增,公司总负债从2014年的28.3亿元,攀升到了2018年的57.6亿元,4年翻了一倍,而公司的货币资金却少的可怜,2018年只有5.9亿元。并且,反映公司短期偿债能力的流动比率指标,也在持续下滑,可见公司的偿债压力有多大。



不断攀升的债务,也使得东百集团为此支付的财务费用不断增长,从2015年的275万元,大幅上涨到了2018年的6316万元,这些费用也在大大侵蚀着本公司本就微薄的利润。



另外,东百集团的运营能力也在持续下滑,公司的应收账款周转天数急剧增加,从2013年的0.38,上涨到了2018年的5.98,可见公司的回款越来越慢,这对本就面临偿债压力的东百来说,可谓是雪上加霜。


三、总结


尽管东百集团业绩表现的很亮眼,但公司的经营现金流净额却是负的,另外高昂的债务下公司面临较高的偿债压力,以及公司的运营能力在不断下滑等,这些都是公司不得不面对的难题。另外,在电商等的挤压下,传统百货业务均感受到了浓浓寒意,东百通过房地产和物流等项目来提升业绩,持续性也有待检验。这些或许也是投资者投资中考虑的重点。

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